Unternehmenskauf: Asset Deal, Share Deal, Carve-out in der Krise / Distressed M&A | Krise und Chance (5) (BR#024)
YouTube-Link:
https://youtu.be/I6_cRB-sjYM
Erstveröffentlichung:
02. Juli 2020
Share Deal und Asset Deal in der Krise: Ein Unternehmensverkauf kann für angeschlagene Unternehmen vielfach den Weg aus der Krise ebnen und eine Insolvenz durch Beseitigung einer (drohenden) Zahlungsunfähigkeit und/oder Überschuldung vermeiden: Bei solchen auch als Übertragende Sanierung (*) oder Distressed M&A bezeichneten Transaktionen werden einzelne Konzerngesellschaften (Share Deal) bzw. Vermögensgegenstände (Asset Deal, Übertragende Sanierung) an einen Kriseninvestor veräußert. Als Käufer kommen insbesondere Private Equity Investoren bzw. Opportunity Funds, aber auch strategische Käufer (zB. Wettbewerber) in Frage. Deren besonderer Fokus wird immer auf Due Diligence, Sanierungsgutachten und vertraglichen Absicherungen (insb. Garantien (Representations & Warranties), Freistellungen (Indemnities), Closing-Mechanismen) liegen.
Für die Gestaltung der Transaktion spielt es dabei eine erhebliche Rolle, in welchem Stadium der Verkauf erfolgt: In der Krise (vor-Insolvenz), im vorläufigen Insolvenzverfahren oder nach Eröffnung der Insolvenz. Danach richtet sich auch, wer federführender Verhandlungspartner ist: Die Eigentümer, der vorläufige Insolvenzverwalter, der (eigentliche) Insolvenzverwalter oder - im Falle der Insolvenz in Eigenverwaltung - die Geschäftsleitung gemeinsam mit dem Sachwalter.
Rechtsanwalt Fabian Arhelger erläutert in dieser Ausgabe von Beyond Return anhand einer Fallstudie typische Interessenlagen, Risiken und Transaktionsgestaltungen moderner Distressed M&A Transaktionen im Krisenstadium (also vor Eröffnung der Insolvenz).
(*) Hinweis: Der Begriff "Übertragende Sanierung" ist kein feststehender rechtlicher Begriff und wird deshalb uneinheitlich gebraucht. Teilweise wird darunter nur die Gesamtübertragung aller Assets auf eine Auffanggesellschaft innerhalb des Insolvenzverfahrens verstanden, teilweise jegliche Verkaufstransaktionen im Zusammenhang mit der Krise, die einer Restrukturierung dienen.
In diesem Videobeitrag:
Grundinteressen von Private Equity Investoren und Strategen
Risikoprofil eines typischen Unternehmenskaufs in der Krise (Fallstudie)
Abgrenzung Share Deal - Asset Deal - Carve-out
Schuldübernahme und Cherrypicking
Bedeutung von Due Diligence, Reps & Warranties, Indemnities
Problem des fehlenden Eigentums / Gutgläubiger Erwerb / Bösgläubigkeit
Problem der nicht-durchsetzbaren Garantiehaftung / Insolvenzrisiko
Relativität von Risiko und Kaufpreis
Typische Risikofaktoren (Steuerhaftung, Betriebsübergang (§ 613a BGB), Fortführungshaftung (§ 25 HGB), verwaltungsrechtliche Themen (insb. Altlasten und Beihilfenrecht), Insolvenzrecht (Insolvenzanfechtung, Wahlrecht des Insolvenzverwalters)
Problematik der Lösungsklauseln / §§ 103 ff., 119 InsO
Empfohlene weiterführende Inhalte:
Beyond Return Serie Krise & Chance Teil 4 zu IDW S 6 Sanierungsgutachten: https://youtu.be/aC_6w875eHA
Über die Serie Krise & Chance:
Die Beyond Return-Serie Krise & Chance widmet sich der Frage, wie Sie als Geschäftsführer, Manager, Unternehmer, Gesellschafter und Investor eine Unternehmenskrise erkennen und richtig einordnen, andererseits aber auch (jenseits der Insolvenz) als Chance im Zuge einer mit modernen Mitteln geführten Restrukturierung bzw. Sanierung nutzen können.
Hinweis: Die Inhalte dieses Videos dienen ausschließlich der Information und können — gerade in der akuten Krise — keinesfalls eine anwaltliche Einzelfallberatung ersetzen; eine Haftung ist ausgeschlossen. Für eine individuelle Beratung kontaktieren Sie Rechtsanwalt Fabian Arhelger gerne jederzeit unter den am Ende angegebenen Kontaktdaten.
